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崇达技术:转型中大批量市场,受益5G产业推进,持续看好业绩稳增

崇达科技是领先的印刷电路板供应商:崇达科技继续深化印刷电路板行业,致力于提供一站式印刷电路板服务。它已经覆盖了1000多个客户,是50多个国家和地区领先的多氯联苯供应商。 根据普里马克的最新数据,崇德科技在2018年世界百强印刷电路板企业中排名第32位,比2017年提前7位。

行业趋势和市场需求继续有利:首先,对于传统印刷电路板市场来说,国内高质量大型国内企业的竞争优势正在逐渐显现,崇德的技术性能将继续受益于传统印刷电路板市场的产业集中化和产能转移。 其次,对于通信印刷电路板市场,技术难度大,进入壁垒高。随着5G基站所建基站数量的稳步增加和天线技术的发展,印刷电路板的数量和性能将直接得到提升。我们相信,在未来,通信印制板将满足日益增长的数量和价格的有利条件。

核心技术快速迭代升级。前瞻性部署就在那时。R&D支出:14-2018年同比增长率保持在10%以上。稳定的资本支出造就了崇达领先的技术优势。目前,自主开发了11个主要产品中使用的69项核心技术。同时,在最小芯片厚度、最小线宽间距等关键技术上实现了技术更新和迭代。 我们相信崇德科技未来将继续增加研发支出,以加快核心技术的研发进度。目前,崇德科技有9个研究项目和42项核心技术。

大市场转型,高利润高端产品推广:首先,2016年将正式进入大市场,产品线不断丰富,收入增长不断扩大空。2018年,崇德科技将占大规模订单销售面积的70%,新订单的70%将是大规模订单。 其次,在过去三年中,高端板的毛利率比中低端板高出4个百分点,表明高端板业务的盈利能力较强。因此,崇德科技积极引进柔性生产线,开辟智能制造,全面推进高端板材生产。

印刷电路板行业保持繁荣,创达科技成果将继续获得:未来全球印刷电路板市场将保持稳定增长趋势,5G系统已于2018年开始小规模使用,将继续推动印刷电路板市场 据前瞻工业研究所称,到2020年全球印刷电路板产值将达到718亿美元,到2024年将超过750亿美元 其中,多氯联苯产值在中国大陆的比重将继续增加 随着产业集中化和产能转移,我们相信崇德科技将继续作为国内主要供应商受益。

利润预测和投资评级:我们预计崇德科技2019年至2021年的营业收入分别为43.01亿元、52.72亿元和66.06亿元,每股收益分别为0.79元、1.02元和1.29元,相应的市盈率估值分别为27.13/21.06/16.72倍,首次给出“买入”评级

风险提示:5G行业进展不尽如人意;运营商资本支出低于预期

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